晶盛機電:設(shè)備訂單延期,2013年難現(xiàn)反彈
公司預(yù)計2012年實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤1.7-2.2億元,同比下降32%-47%,其中軟件產(chǎn)品退稅額為400萬元,較2011年4,560萬元下降幅度較大。同時,公司每10股轉(zhuǎn)10股,每10股派發(fā)3元股利。
行業(yè)低迷,設(shè)備需求下降。
公司是硅片企業(yè)的設(shè)備供應(yīng)商,由于光伏行業(yè)盈利整體低迷,產(chǎn)業(yè)鏈上企業(yè)擴產(chǎn)動力不強,導(dǎo)致公司新增訂單下降明顯,同時,公司現(xiàn)有訂單中部分客戶考慮到行業(yè)形勢不佳,出現(xiàn)延期交貨的現(xiàn)象,導(dǎo)致公司2012年業(yè)績出現(xiàn)大幅下降。
公司2013年主要看產(chǎn)品的升級及技術(shù)溢價。
在目前下游廠家對于產(chǎn)能投資都非常謹(jǐn)慎的時候,公司技術(shù)優(yōu)勢將充分轉(zhuǎn)化會產(chǎn)品溢價,在量上難有突破的情況下,產(chǎn)品升級帶動的價格提高將成為公司今年業(yè)績增長的主要因素。其中,公司與英利合作研發(fā)出氣致冷多晶硅技術(shù)、公司與REC合作推出顆粒料工藝等連續(xù)加料技術(shù)及多晶硅鑄錠爐自動系統(tǒng)配套等技術(shù)優(yōu)勢將使公司產(chǎn)品及工藝在行業(yè)中獲得一定的溢價。同時,公司參與《區(qū)熔硅單晶片產(chǎn)業(yè)化技術(shù)與國產(chǎn)設(shè)備研制》子課題,已成功拉出6英寸及6.5英寸區(qū)熔硅單晶,為未來中環(huán)股份研制CFZ高光電轉(zhuǎn)換效率的區(qū)熔硅單晶光伏電池材料生產(chǎn)項目關(guān)鍵設(shè)備國產(chǎn)化做好技術(shù)準(zhǔn)備。
設(shè)備企業(yè)反彈在后周期,需等待光伏行業(yè)確定性的復(fù)蘇。
2009、2010是國內(nèi)光伏設(shè)備企業(yè)業(yè)績爆發(fā)期,主要是由于大量企業(yè)看到光伏行業(yè)的盈利可觀,設(shè)備下游擴產(chǎn)意愿強烈,同時,國內(nèi)企業(yè)產(chǎn)品成功實現(xiàn)進口替代,兩者導(dǎo)致設(shè)備類企業(yè)業(yè)績出現(xiàn)爆發(fā)式增長。然后,目前光伏行業(yè)低迷,產(chǎn)能退出正在進行,即使在行業(yè)浮現(xiàn)復(fù)蘇跡象的時候,下游對于新增產(chǎn)能也會相對謹(jǐn)慎,除非出現(xiàn)確定性的復(fù)蘇,因此,設(shè)備類企業(yè)的訂單和業(yè)績是滯后于組件類企業(yè)。我們預(yù)計,2013年下半年光伏行業(yè)將見底,然后反轉(zhuǎn)時點需要進一步判斷,因此,對于設(shè)備類企業(yè),2013年的業(yè)績和訂單情況將不會特別樂觀。
投資建議:“增持”評級。
光伏設(shè)備的大規(guī)模投資將出現(xiàn)在2013年之后,公司的技術(shù)水平、及與下游企業(yè)的緊密合作將有利于公司在設(shè)備行業(yè)中保持較高的競爭力,在行業(yè)復(fù)蘇的*時間爭取到訂單,因此預(yù)計公司2012、2013及2014年EPS為1.48、1.68、2.86,對于PE為18X、15X、9X,但鑒于目前光伏行業(yè)整體的中性評級,同時,公司已出現(xiàn)部分訂單延期的情況,給予“增持”評級。
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